债市启明｜从新旧动能转换看产业债性价比

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文 ｜ 明明  李晗  徐烨烽 宏观经济的发展离不开科技的突破，高新技术等“新动能”产业的发展离不开健全的融资渠道与多层次的投资者结构。2018年以来，新旧动能转型成为经济高质量发展的重要因素，“新动能”产业的融资支持政策也不断推出，但高新企业的多层次融资渠道建设仍是任重而道远，仍可期待未来科创类融资政策的继续落地。在当前债市维持资产荒的背景下，“新动能”产业债融资环境持续改善，供给相对充足，同时相关产业盈利增速较快，在同一隐含评级下，其估值收益率通常处于相对较高的水平，因此更有性价比优势。 ▍ 我国产业结构变迁。 根据Wind数据，1990年以前，我国三产结构以“二一三”为主，第二产业占当年GDP的比重在50%以上，第一产业占比则在20%以上。1990年后，随着三产结构协调发展与第三产业规模快速扩张， ………………………………