曲线形态如何影响信用组合收益？

主要观点总结

文章讨论了通过收益率曲线测算不同券种持有收益的方法，并模拟了不同市场环境下的收益变化。文章以国债为例，介绍了两种计算持有期收益的方法，并通过平移和平陡变化模拟了市场的变化。随后，文章分析了不同类型券种的持有收益、久期、凸性和最大回撤等指标，并构建了不同组合。文章还探讨了不同券种在平移和平陡变化下的表现，并指出在市场变化时，不同策略如何适应。最后，文章提供了风险提示和相关的研究报告。

关键观点总结

关键观点1: 收益率曲线的使用

通过收益率曲线可以测算不同券种在一段时间内的持有收益，并模拟市场环境变化。

关键观点2: 持有期收益的计算

文章介绍了两种计算持有期收益的方法，并说明了票息收益和骑乘收益的区别。

关键观点3: 市场环境的模拟

文章通过平移和平陡变化模拟了市场的变化，并分析了在不同市场环境下，不同策略如何适应。

关键观点4: 券种的分析与组合构建

文章分析了不同类型券种的持有收益、久期、凸性和最大回撤等指标，并构建了不同组合，探讨了不同券种在不同市场变化下的表现。

关键观点5: 风险提示与相关研究

文章提供了风险提示，并列出了一系列相关研究报告，以供参考。

文章预览

基本结论 ◾    通过收益率曲线可以测算不同券种在一段时间内的持有收益。通过收益率曲线的平移和平陡变化模拟不同市场环境，测算不同组合的持有收益、凸性、防御空间等指标的变化情况，为投资者在不同市场环境下应持有的债券组合提供建议，以期达到收益较高，抗回撤能力较强。 ◾   以国债为例，测算持有期收益有两种方法： 理论持有收益可拆解为票息收益和骑乘收益， 骑乘收益是利用收益率曲线向上倾斜的特点，在债券到期前提前卖出得到的超额收益，也称之为资本利得；实际持有收益是选取对应期限的国债，利用持有期初和持有期末的全价作差，其本质依然是资本利得和票息收益。综合来看，持有6年期的国债可以平衡资本利得和票息收益，获取高持有收益。 ◾   实际情况下，收益率曲线会随市场变动而变化形态，持有收益也 ………………………………