震荡行情，二永债是做波段的好品种吗？

主要观点总结

本文介绍了关于二永债的最新市场动态和观点。文章指出，二永债作为机构的底仓和交易策略的主流品种，其交易品种定位的主要原因在于“调整弹性”及流动性较好。但近期二永债的“调整弹性”正在逐渐弱化。文章详细分析了原因，包括市场杠杆水平降低、持有人结构变化等。此外，文章还讨论了当前二永债的配置性价比，指出其在债市修复场景下的资本利得与普通信用债差异不大，性价比一般。文章最后提供了风险提示并给出了相关建议。

关键观点总结

关键观点1: 二永债的定位和“调整弹性”

二永债作为机构的底仓和交易策略的主流品种，其交易品种定位的主要原因在于“调整弹性”及流动性较好。但近期其“调整弹性”正在逐渐弱化，市场关注其性价比及配置机会。

关键观点2: 市场杠杆水平和持有人结构变化对二永债的影响

市场杠杆水平降低和持有人结构变化是导致二永债“调整弹性”弱化的主要原因。市场杠杆水平降低使得波段操作仓位占比降低，而持有人结构变化则影响了二永债在市场中的表现。

关键观点3: 当前二永债的配置性价比

当前二永债的性价比一般，配置盘需根据自身情况选择梯度入场，交易盘可谨慎等待。对于波段操作，当前5-7Y的二永债性价比较高，可做适度博弈。

关键观点4: 风险提示

文章最后进行了风险提示，包括股票市场的扰动、信用债违约风险、国内经济风险以及数据整理的时效性。

文章预览

摘要   核心观点 ： 就二永债来看，一方面是机构的底仓，一方面是交易策略的主流品种，其定位于交易品种的主要原因在于“调整弹性”及流动性较好。2024年以来，二永债受持仓机构边际变化、杠杆策略环境较差等因素影响，这种“调整弹性”正在逐渐弱化。不过，二永债的流动性仍然高于普通信用品种，依然有波段操作的优势，但其在债市修复场景下获得的资本利得与普信债的差异已经不大，总体来看当前点位的性价比一般，配置盘仍推荐梯度入场，交易盘可谨慎等待，若确有波段操作的诉求，当前5-7Y的二永债性价比较高，可以做适度博弈。 信息或事件： 春节以后债券市场调整幅度加大，10Y国债一度从1.6%点位上探到1.9%，本周市场继续调整，短端信用债以及二永债已经跌出性价比，市场关注若债市修复带来的二永债波段操作机会。 风险提示 ………………………………