中金 | 数说基金#3：券商分仓视角：公募降佣大幕拉开、卖方市场将迎变局

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中金研究 我们在本篇结合基金中报及券商财报对公募分佣及卖方研究进行分析。 点击小程序查看报告原文 评论 #1分仓规模：成交回落及费率下降驱动分仓佣金同比下滑明显。 1H24公募基金分仓佣金规模同比-30%至68亿元，对应佣金率同比-0.006ppt至0.069%（vs.1H23 0.075%/2023 0.073%）、我们预计费率的大幅下降从2H24开始，公募股票交易额同比-25%至9.8万亿元、主因市场波动下权益型基金规模同比-9%至6.7万亿元、年化换手率同比-61ppt至295%。广义机构综合佣金收入来看，我们测算1H24证券行业席位租赁收入（包含公募/社保委外/基金专户/保险公司/券商资管等佣金）及券结基金分佣合计同比-27%至87亿元，占证券经纪业务收入比重同比-4.1ppt至18.6%。 #2分仓格局：卖方市场分化加剧，买方部分中部机构座次洗牌。 1）券商侧公募分佣收入集中度提升，1H24 CR5/CR10/CR20较23年 ………………………………