反腐调整、手游承压，网易又要市值管理了？

主要观点总结

本文分析了网易游戏部门的近期表现，包括业绩、估值、回购和股东回报等方面。文章指出，虽然网易游戏面临业绩承压、市场竞争激烈等问题，但三季度财报显示出一些积极信号，如经营杠杆的释放、股东回报的增加等。同时，文章还提到了网易游戏部门反腐的情况，以及对未来可能的影响。

关键观点总结

关键观点1: 业绩承压与市场竞争

网易游戏面临业绩承压和市场竞争激烈的问题，主要是因为老游戏的自然衰减和缺新品等问题。

关键观点2: 三季度的积极信号

三季度财报显示网易游戏部门在一些方面表现出积极信号，如经营杠杆的释放和股东回报的增加等。其中，管理费用大幅下降，研发费用增长稳定，股东回报也有所增加。

关键观点3: 游戏业务亮点

在端游方面，《梦幻西游》的流水影响已经触底，开始企稳。在手游方面，虽然面临一些挑战，但也有一些积极的变化，如《永劫无间手游》的用户留存和流水保持稳定。

关键观点4: 回购与股东回报

网易加大了回购力度，同时保持了稳定的分红比例。整体分红回购加起来预计会达到200亿，高于去年，体现出良好的股东回报。

关键观点5: 游戏部门反腐

文章提到了网易游戏部门的反腐情况，以及对未来可能的影响。反腐被认为是提升公司运营效率和管理水平的重要措施，但对业务长期增长的影响需要进一步观察。

文章预览

作者  | 海豚君 来源 | 海豚投研 导语 ：业绩承压导致市值疲软时，按网易管理层的一贯做法，会加大回购或派息来做市值管理。 网易于北京时间11月14日港股盘后发布了2024年三季度财报，客观来说，业绩承压，是我们一直说的缺新品+老游戏因监管、自然衰减的拖累，两大原因带来。再加上去年基数也非常高，导致今年增长艰难。 但绩后市场反应却似乎走出一种“丧事喜办”的暴力拉涨。三季报到底隐藏了什么利好？笔者结合了电话会、机构和公司的交流小会，针对影响网易估值的几个核心问题，来和大家主要聊一聊（下文主要讨论近期来讨论的焦点——游戏业务）。 先上笔者的整体观点： 三季度是一次预期极度保守下的超预期，预期偏离正常区间的原因： 一方面体现了市场对游戏产品运营周期的把控度较低，虽然有第三方数据可以监测趋势 ………………………………