君合美国说S4:E5丨强化披露，夯实责任：美国SPAC新规正式生效，影响几何？

主要观点总结

本文主要介绍了美国证券交易委员会（SEC）通过的关于特殊目的收购公司（SPAC）的IPO和并购上市新规（SPAC新规），以及这些新规对SPAC公司和De-SPAC交易的影响。文章详细介绍了SPAC新规的主要内容，包括强化披露、夯实责任、保护投资者等方面的要求，并探讨了这些规定如何影响SPAC行业的未来发展。

关键观点总结

关键观点1: SPAC新规的主要内容

SPAC新规加入了新的披露要求，涉及SPAC发起人、利益冲突、高管和董事的忠信义务、股份稀释、SPAC董事会决策和De-SPAC交易对投资者的公平性等方面。此外，新规还涉及责任方面的新要求，如不再适用安全港规则，预测方面的额外要求，以及发布时间、共同登记人要求等。

关键观点2: SPAC行业对SPAC新规的反应

虽然SPAC行业经历了近年来的热度回褪，但SPAC IPO数量和募资金额在2024年上半年有一定程度的回升趋势。此外，市场已经将新规的大部分内容转化成了市场惯例。

关键观点3: 未来展望

尽管有未最终体现在新规中的规则和投资公司身份的争议问题，但整体上，新规的生效对于整个市场进一步优化市场、消除乱象和保护投资人将起到关键作用。预计未来将有更多优质的公司通过SPAC并购模式完成上市。

文章预览

2024年7月1日，由美国证券交易委员会（U.S. Securities and Exchange Commission，下称“ SEC ”）年初通过的题为“特殊目的收购公司、壳公司和预测”的有关SPAC IPO和SPAC并购上市新规（下称“ SPAC新规 ”）正式生效。  我们此前曾撰写系列文章对SPAC并购上市模式进行介绍（参见 乘风破浪的资本市场新热点：SPAC上市模式简析 和 美国、新加坡SPAC上市机制比较 ）。在经历了2020年和2021年的SPAC热潮后，近几年来， SPAC并购上市模式的热度开始显著回褪。根据SPAC Analytics的统计，2023年的SPAC IPO数量和募资金额已低于2017年水平。但随着新规落地，2024年上半年的SPAC IPO数量和募资金额开始有一定程度的回升趋势。 根据SPAC Analytics的统计数据制表，来源SPAC Analytics, SPAC and US IPO Activity, available at https://www.spacanalytics.com 尽管SPAC IPO数量自2021年来有所下降，但围绕SPAC的投资 ………………………………