【国君固收】三波流动性冲击后，信用债的抛压有多大？

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导读：债市最大的风险正在从流动性切换为信用， 监管重压下银行开始实质性缩表，存单发行和资产规模明显放缓，资管在扛过1季度后，2季度信用债抛压加剧，熊市中三波流动性冲击后信用利差仍面临重估加速走扩的风险 。 一 信用周度策略：最大的风险正在从流动性切换为信用 信用债加速调整，信用利差跳升。 上周资金面继续好转，央 行 OMO 净回笼 1200 亿，投放 MLF 共计 4590 亿，短端资金利率下行，但跨月资金仍紧。上周进出口、 PPI 、 M2 和社融数据等多数低于预期，但债券市场在监管重压和赎回冲击下收益率再创新高。长端利率债上行 10-12bp ，作为风向标的 10Y 国债和国开债升至 3.65% 和 4.36% ，信用债延续地量发行，但抛盘猛增成交放量，收益率曲线陡峭 ………………………………