混凝土机械行业深度报告：行业进入理性复苏阶段，看好龙头盈利修复【国君机械黄琨团队】

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报告导读 判断2018-20年砼机械行业发展趋于理性、进入低速回暖周期。在市场集中度不断提升趋势下，看好龙头盈利修复。重点推荐：三一重工、中联重科 。 摘要 ⊙ 混凝土商品化趋势推动砼机械需求 ： ①砼机械下游应用主要为基建和地产，相对于现场搅拌方式，商品砼可提高劳动生产率1倍以上、节约水泥10-15%、降低约5%工程成本； ②自2003年政策限制城区现场搅拌混凝土以来，我国商品砼占比由2006年的39%提至2016年的58%，商品砼产量CAGR达39.6%； ③砼商品化趋势仍将持续推动搅拌和运输设备的需求。 ⊙基建+地产大潮叠加信用扩张，驱动砼机械上一轮非理性繁荣： ①2009年“四万亿”财政刺激成效显著，下游基建地产施工需求大幅提升； ②根据我们测算，2010年 ………………………………