信用下沉？还是拉长久期？——银行理财Q1信用债持仓分析

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投资要点 ◾ 2022年四季度“理财赎回潮”后，理财产品投资资产总规模有较大幅度回落，到2023年四季度规模有所回升，但2024年一季度已披露的债券类资产规模降至23661.81亿元，环比减少7.36%。 ◾ 债券类资产结构上基本保持稳定， 信用债持仓规模占比维持在六成左右。 将信用债分为不同发行主体来看，虽然城投债规模占比呈现边际下降趋势，但仍然超过金融债和产业债。金融债在2022年四个季度的规模均高于城投债，但在2022年三季度达到峰值后开始回落， 2023年二季度后，城投债的规模开始超过金融债，但近几个季度城投债的规模及规模占比出现下降趋势。 ◾  城投债方面，根据已披露的持仓数据分析来看， 今年一季度城投债规模有所下滑，整体收益率水平较低，信用中枢较上季度有所上移，非重点省份小幅拉久期，重点省份久期策略维持审慎 ………………………………