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文:国盛金融工程团队 联系人:刘富兵/ 林志朋/梁思涵 八月底转债市场小幅反弹,转债市场估值有所修复,赔率仍然处于较高水平,左侧配置价值高,绝大部分转债的估值均处于历史低点。然而转债胜率较弱,仍需警惕尾部风险。 一、当前转债市场估值修复,赔率仍高。 1)价格水平类择时指标:信用债YTM与转债YTM差值。当YTM差值较低时,说明近期权益市场承压,绝大部分转债已经跌成了偏债转债,权益所引起风险有限。 当前YTM差值位于2018年起0.86%分位数的较低水平。 2)期权估值类择时指标:CCBA定价偏离度。期权估值与权益走势相关程度高,因此当转债期权估值极低时,预期未来会获得转债估值与正股同时反弹的“戴维斯双击”的收益。 当前CCBA定价偏离度位于2018年起4.09%分位数的较低水平。 二、基于左侧指标测算的中证转债预期收益较高,
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