固定收益 | 11月票据利率中枢或继续下行，但下行幅度小于季节性——2024年11月票据市场月报

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票据市场 市场回顾： 10月，6M国股票据转贴现利率（以下简称“票据利率”）月均值为0.90%，较9月下降6bp，持平季节性。 从经济基本面来看， 9月制造业PMI录得50.1%，较9月上升0.3个百分点，涨幅高于同期季节性水平，景气度边际提升。10月制造业景气度逆季节性提升，PMI五个月来首次回到枯荣线以上。历年11月PMI季节性上行概率稍高，需关注经济基本面改善的持续性，票据利率无大幅上行的基础。 从金融基本面来看，在居民信贷方面， 目前消费贷严禁进入股市，短期内改变收入预期较难，预计短期消费贷、经营贷需求仍不高；存量房贷利率调整新机制落地、新政后房地产销量企稳预计对中长期贷款起一定支撑。 在企业信贷方面， 关注小微企业融资协调机制、股票回购增持再贷款落地对于企业信贷的拉动效果。 从资金面来看， 11月的信贷规模存在 ………………………………