主要观点总结
本报告主要探讨了期货交易中的几个问题，包括观测海外经济深度衰退的风险、应对经济数据与市场预期的劈叉、计价衰退交易回摆的头寸表达、应对当下相对低价的商品选择，以及刻画商品见底的条件和观测负反馈的进程。报告以中信建投期货的观点和信息为主，提供了详细的分析和讨论。
关键观点总结
关键观点1: 观测海外经济深度衰退的风险及距离衰退的距离
报告提出了判定经济衰退的标准或阈值线索，包括连续两个季度GDP负增长、失业率大幅抬高等。同时，分析了美国实际国内生产总值(GDP)数据及非制造业PMI的表现，指出美国经济强度的表现韧性。另外，提到美国经济数据的稳定性问题，以及市场对于数据真实性的表意保留。
关键观点2: 应对经济数据与市场预期的差距
报告强调了问题的研究经验积累，指出最近的美国经济数据不稳定，市场参与者警惕陷入数据自我解释的循环。同时提到市场本身具有反身性，提出了建构表征市场预期的指标验证经济走势的主张，包括套息交易平仓带来的流动性风险消退、VIX指数的高位回落等线索。
关键观点3: 计价衰退交易回摆的头寸表达
报告讨论了计价衰退交易回摆的头寸表达问题，提出了对于过度下跌的纠偏交易的思路，以及对于贵金属和有色金属等主要关注的方向。同时提到了多头表达的品种选择维度，包括估值水平、供应受下跌负反馈的影响强度等。
关键观点4: 应对当下相对低价的商品选择
报告讨论了当下相对低价的商品的选择问题，提出了拥抱赔率（做多）与选择胜率（顺势偏空）的价值观之争。同时强调了投研安全感来源的问题，以及对于深度亏损引致劣势产能不可逆关停等市场化出清路径的讨论。
关键观点5: 刻画商品见底的条件及观测负反馈的进程
报告讨论了商品见底的条件以及观测负反馈的进程的问题。提出了纯市场化出清和外生政策变量触发的两种见底路径，并详细阐述了负反馈进程中可能的时间线索和观察指标。
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点击蓝字 关注我们 作者 | 中信建投期货 田亚雄 本报告完成时间 | 2024年8月15日 期货交易咨询从业信息：Z0012209 重要提示:本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合! 引言：重要性问题的探究不应止步于一次非黑即白的回答，如果有适当的同一性，那就是对于简单性的拒绝，拒绝“非此即彼的绝对”，拒绝“简单化的真理”，廉价和常识化的知识结构实际是一种媚俗。 我们仍旧继续把美联储的降息作为年度级别的关键扰动，但市场对于经济数据的反馈方式出现了几处变化： 1 、从半年的“但凡经济数据走弱，加息预期升温，远期商品需求预
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