思摩爾國際: 中國內地市場觸底反彈，海外市場合規優勢凸顯有望實現高增！

主要观点总结

Smoore International在内地市场触底反弹，海外市场合规优势显现，预计实现高增长。公司自有开放式品牌市场份额提升，盈利能力回升。投资美国FDA监管力度加强，利好龙头企业。提供雾化科技解决方案，技术优势不断凸显，预计产业链集中度将加速提升。调整公司净利润预测，维持“买入”评级。同时，提示新型烟草政策变动、FDA监管变动等风险。

关键观点总结

关键观点1: 公司市场和财务表现

Smoore International在内地市场触底反弹，海外市场合规优势显现，预计实现高增长。自有开放式品牌市场份额提升，盈利能力回升。

关键观点2: 投资优势

受益于FDA执法力度加强，公司在美国市场换弹式产品收入呈现向好趋势。公司作为提供雾化科技解决方案的领导者，技术优势不断凸显，预计产业链集中度将加速提升。

关键观点3: 盈利预测与投资建议

我们上调公司净利润预测，基于公司的技术和龙头优势，维持“买入”评级。同时提醒注意新型烟草政策变动、FDA监管变动等风险。

文章预览

Smoore International  (6969 HK) 中國內地市場觸底反彈，海外市場合規優勢凸顯有望實現高增！ 24H1 results takeaways: Smoore set for higher growth on compliance advantage as mainland market bottoms out BUY (maintain) 投資要點/Investment Thesis 投資要點/Investment Thesis 24H1自有開放式品牌市場份額提升，帶動盈利能力回升 分版塊來看，2024H1公司面向零售客戶銷售（APV）實現收入11.16億元（佔比22.1%），同比增長71.9%，主要因來自歐洲及其他市場收入同比增長88.0%，來自美國市場收入同比增長20.6%；面向企業客戶銷售（ODM）實現收入39.22億元（佔比77.9%），同比減少12.3%，主要由於來自歐洲及其他市場銷售收入同比下降16.0%，來自美國市場的銷售收入同比下降9.8%。此外，由於歐洲對電子霧化市場監管力度逐步加強，傳統一次性產品需求正向新型封閉式及開放式產品轉化，使得部分客戶對傳統一 ………………………………