低估值+高YTM策略：债性与股性的综合

文章预览

报告作者：颜子琦、胡倩倩 摘要 ⚫  当前市场情况如何？  权益市场震荡下行，7月现转债债底失效现象。 24年初至今权益与转债均震荡下行，呈“N”型走势。2024年初利好政策下权益市场短暂修复，5月重下调。7月中证转债指数下跌2.54%，相对于权益指数显著超跌。8月中证转债（-3.35%）、同花顺沪深全A指数（-5.45%）、中证指数(-3.94%)均收跌。 股性方面，转债的期权价值大幅压缩，隐波差持续下行至历史极值水平。 截至8月30日，隐波差已跌至-30.18%，近2021年水平，同时，24年转债平底溢价率在-20%以下区间波动，表明转债更多地定价于债性，整体期权价值已压缩至阶段性底部，存在反弹修复的空间。 债性方面，24年以来大量转债跌破债底。 特别是6月下旬信用评级调整，信用风险事件频发，纯债溢价率小于0%的转债占比大幅上升，悲观定价扩散，大量 ………………………………