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核心观点 · CPI略低于预期，核心CPI环比稍强，通胀四季度的回升不会阻碍降息： 美国 8月CPI同比增速从7月的2.9%进一步降至2.5%，低于2.6%的市场预期；剔除能源和食品的核心CPI同比保持3.2%，亦符合预期。季调环比方面，CPI增速保持0.2%，但核心CPI环比增速从0.2%加速至0.3%并强于预期。 CPI在三季度同比增速延续弱化的状态，但核心通胀增速预计具有一定粘性，因此美联储在通胀稍显“外冷内热”的情况下也没有必要快速大幅降息，9月FOMC会议降息25BP依然合适。 主要项目中食品价格延续稳定，能源在需求小幅弱化、市场衰退担忧加剧的风险下阶段性下行，核心商品依然维持通缩， 导致核心CPI环比超预期的主要是居住成本中业主等价租金环比升至0.5% ，其他服务项目继续温和下行。 · 食品表现稳定，商品延续通缩，能源价格并未在三季度季节性上行： 食
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