库迪“未死”，瑞幸“已老”？

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北京时间7月31日晚美股盘前，瑞幸（LKNCY.OO）公布其2024年二季报。借着旺季效应和9.9元缩减范围，Q2业绩如期回暖。其中，一季度最让市场诟病的盈利端快速恢复，而海豚君比较担心的付费用户数也回到了增长路径上。 整体业绩超出海豚君预期，但此前我们了解到部分资金的预期不低甚至非常乐观，对于他们来说，可能只是小小beat或符合预期。 不过部分指标仍然体现了赛道（阶段性）饱和的迹象，这可能会影响到后续开店节奏，继而影响市场对瑞幸的中长期增长预期。 具体来看： 1. 扭亏，只需一个旺季： 一季度是“淡季+补贴”导致的亏损，二季度相应的则是“旺季+减少补贴”带来的盈利。除了收入上的变化外，成本费用在环比上也存在优化，主要体现在 产品材料成本率 、 折旧摊销率 以及 管理费用率。 最终自营门店层面经营利润率恢复至21. ………………………………