中金 | 宠物经济专题#2：国货宠物动保破冰启航

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中金研究 宠物动保研发壁垒高、盈利空间大，国内市场具备高增长潜力。随国产猫三联疫苗等研发成果逐步进入兑现期，国产企业以差异化产品及渠道竞争入局，2024年有望成为进口替代元年。中长期看，参照硕腾等海外龙头成长史，我们认为宠物动保赛道有望跑出高盈利、大体量、高估值龙头。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 市场概览：高壁垒、高盈利赛道，蕴含高成长机会。1）行业增速快： 据《中国宠物行业白皮书》，23年中国宠物动保市场（疫苗+药品）消费端总规模达347亿元，17-23年CAGR达22.1%，增速领先宠物赛道各子领域。 2）扩容潜力大： 我们认为量增主要源于渗透率提升、品种拓展，价增主要来自宠物主情感消费导向催生的更高溢价。23年国内市场规模仅占美国的约37%，宠物猫免疫渗透率仅为英国的约1/6。 3）研发壁垒高： 原研 ………………………………