2010年的股东信- 聪明人不需要杠杆

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谢谢关注缓慢思考！ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ----------------------------- ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ 2010年伯克希尔的每股净资产增长13%，今年不知道为什么没有说绝对数值。 去年收购铁路BNSF看起来是做对了，单单BNSF就把伯克希尔的常态净利润提升了30%，符合巴菲特的标准：move the needle，而不是小打小闹。 我们在1972年的股东信，专门讨论了常态净利润。虽然很少有人用这个词，可以这么说如果不能评估一个公司的常态净利润，公司的内在价值就无法评估。 一个正常的年份，也就是一个实现常态净利润的年份，很难精确的定义。拿伯克希尔来讲，这样的一个年份，巴菲特觉得应该是： 1）保险业务没有巨型灾难 2）其他业务的大环境比2010年好，但比2005年或2006年差。 基于这些假设，巴菲特估计伯克希尔的常 ………………………………