蜜雪冰城上市，一场供应链的资本化试验？

主要观点总结

蜜雪冰城以每股202.5港元的发行价成功登陆港交所，募资总额达34.5亿港元，当日股价上涨43.2%，市值达千亿。该公司在全球现制饮品行业市值最高。以低价策略横扫下沉市场，拥有超过四万家门店。其IPO吸引了大量关注，引发了港股市场的哄抢。蜜雪冰城的上市不仅是资本化的试验，更重新定义了消费行业的商业逻辑和“极致性价比”的价值。公司在供应链方面有着强大的优势，并通过其独特的加盟商生态和标准化、规模化能力获得资本市场的认可。然而，蜜雪冰城也面临着诸多挑战，如加盟商盈利压力、下沉市场的饱和以及原材料的价格波动等。

关键观点总结

关键观点1: 成功上市与资本市场反应

蜜雪冰城以高价发行成功登陆港交所，吸引了大量投资者关注，股价大涨，市值突破千亿港元。

关键观点2: 市场影响力与业绩表现

蜜雪冰城已成为全球现制饮品行业市值最高的企业，IPO募资主要用于供应链扩张，其强大的供应链管理能力受到资本市场的高度认可。

关键观点3: 渠道下沉与商业模式创新

蜜雪冰城通过渠道下沉策略，在三线及以下城市拥有大量门店，并注重供应链打造，通过独特的加盟商生态和闭环模式实现高毛利率。

关键观点4: 市场竞争与挑战

虽然蜜雪冰城面临市场竞争加剧、行业增速下降等问题，但其核心竞争力在于全产业链控制和健康化趋势的把握。然而，如何平衡性价比与健康属性、如何应对加盟商盈利压力等问题仍是蜜雪冰城面临的主要挑战。

关键观点5: 国际化战略与发展前景

蜜雪冰城正积极开拓国际市场，特别是在东南亚市场采取“农村包围城市”的策略，未来计划进一步降低成本并探索欧美市场的高客单价空间。

文章预览

文 / 三生 来源 / 节点财经 2025年3月3日，蜜雪冰城（证券简称“蜜雪集团”   02097.HK）以每股202.5港元的发行价登陆港交所，募资总额34.55亿港元，当日收报290港元/股，大涨43.21%，总市值达1093.47亿港元，成为全球现制饮品行业市值最高的企业。 这家以“4元的柠檬水、8元的奶茶”横扫下沉市场的新茶饮代表性品牌，用4.6万家门店、90亿杯年销量、583亿元终端零售额的硬核数据，刷新了资本对茶饮行业的认知。在此之前，奈雪的茶等新茶饮股上市即破发，市场对新式茶饮的质疑不断。 其实，蜜雪冰城的上市之路也并不平坦，四年前准备上市，但连续三次上市尝试均以失败告终。但是此次IPO启动后，蜜雪冰城很快引发港股哄抢，5天公开申购期间即吸引约1.82万亿港元孖展贷款，超越快手成为港股历史“冻资王”。 那么，随着蜜雪冰城的成功上市，“血 ………………………………