如何研究腾讯（以及腾讯系上市公司）

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多年以前，我开始研究中国互联网行业时，腾讯就是受到资本市场（以及互联网业内人士）关注最多的一家公司，没有之一。现在仍然是如此。但是我发现，无论是内资还是外资，投资者对腾讯的研究都呈现极端的良莠不齐，市场噪音极大。有些人对腾讯研究十分深刻，更多的人则只是一知半解。 为什么资本市场往往研究不好腾讯？一方面是因为它自身的信息披露不足——在主流互联网上市公司中，腾讯可能是披露业务信息最少的，这一点自从2021年以来才稍有改良；另一方面是它的业务太复杂。复杂也就罢了，偏偏它所经营的游戏、社交业务，每个人都觉得自己有发言权，“是很容易研究的行业”。这两年，随着微信视频号的崛起，腾讯的业务更加复杂了，市场上各种各样的信息就更多了。投资者不但苦于“信息太少”，也苦于“信息太多”。 ………………………………