禁止手工补息对货币利率的影响【中信建投固收】

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摘要 核心观点：     我们测算，手工补息存款规模约为20万亿，主要集中在大行和股份行。而禁止行为可能对于M1的影响更为明显，预计将有2.5万亿活期存款转移，约占M1的2%，主要集中在4-6月，而对于M2的影响相对较小。     流动性方面， 初期，短端资金价格和存单利率下降。后续供给逻辑会逐步超过需求逻辑，大型银行可能因存款流失而面临短期资金面的负面影响，存单发行量可能增加。测算可能会有3万亿的增量同业存单供给。      利率方面， 银行存款也是银行理财的重要配置资产之一，并且也存在“手工补息”现象，被禁后一部分存款向尾部银行下沉，一部分银行理财等资管机构或加大对债券类资产配置。 摘要： 一、手工补息的规模测算： 超出自律定价机制的存款规模大约为20万亿元，主要集中在大行和股份行。其中股份行超自律 ………………………………