【国君食饮】周观点：预期先行，业绩关注度提升

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核心观点 导读： 政策处于逐步加力和落地的过程中，预期先行出现回升，对业绩的重视度提升，短期业绩分化、首选零食，饮料及部分调味品有望展现较强业绩确定性。 核心观 点： 白酒预期先行，寻找相对韧性。 2024年中秋国庆白酒动销低于预期，当前白酒渠道库存累积至近年较高水平，去库周期展开将引发企业表观增速回落与分化，同时价格端面临一定压力，短期批价扰动主要来自转入淡季后渠道信心偏弱叠加茅台发货、五粮液渠道补贴等因素影响，2025年春节预计还将经历压力测试。本轮周期需求和预期的调整烈度相对较小、但调整周期明显拉长，2024Q2 A股白酒业绩增速边际放缓，根据当前需求及渠道状态我们预计增速边际放缓将持续至2025Q1（25年开门红），2025Q2边际放缓速度有望企稳，后续关注政策变化及业绩趋势。 大众品分化明显，零食 ………………………………