天风能源开采张樨樨：2024H动力煤策略：价格波澜不惊，红利仍为主线

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动力煤板块重点推荐：煤电一体化程度较高，或一体化程度正在提升的中国神华、新集能源，关注苏能股份、陕西能源；煤价弹性标的，建议结合预计的反弹节点，关注兖矿能源、陕西煤业、山煤国际、广汇能源等。 2024上半年动力煤供需平衡中性略宽松，价格运行区间收敛。 秦皇岛港5500大卡平仓价格在800~940元/吨区间震荡。电厂提前备库行为，带来了煤价的季节性削弱甚至反季节性特征，较大程度上平抑了价格波动。 我们认为未来动力煤价格在750~800元/吨附近有较强支撑， 因为：1）电厂在几年高煤价之后，合意库存增加；2）成本曲线上，疆煤和进口印尼煤仍构成支撑，分别在750和800元/吨左右；3）替代品定价方面，天然气已经显著回落，对欧洲煤价支撑削弱；但中国煤化工盈利丰厚，对产地市场价格支撑力较强。 煤价向上空间关注下一轮季节 ………………………………