再议目前神华的性价比

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文丨知常容小吴 图丨鄂尔多斯煤炭网 01.  前言 中国神华煤炭资源丰富、开采成本相较竞争对手更低，公司注重分红、派息率、股息率都很高（目前股息率超6%），近年来股价表现很不错（我们自2021年开始持有神华，目前获利也超我们预期，因当初只是想将神华作为防守持仓，并未想到神华能上涨这么多），但因股价上涨较多，目前已超过我们的估值（已不是很便宜，主要还是取决于未来的能源价格，而我们对未来能源价格谨慎乐观）。考虑到神华的核心变量煤价（Q1秦皇岛港5500K年度长协价为708.67元/吨，同比-2.43%；Q2为699.33元/吨，同比-2.46%）、电价，我们认为神华的业绩可能还有下降空间（不过下降空间不大），2023、2024年神华的利润可能只是未来波动区间的中枢。展望2024年神华业绩，我们预计营收同比-1.05%，归母净利润同比-11.21%（这一预测可 ………………………………