阿里超预期的关键点

主要观点总结

本文分析了阿里财报的关键点，包括业绩验证、资本支出、核心电商业务超预期增长、云业务表现以及EBITA表现等。

关键观点总结

关键观点1: 财报业绩验证

阿里给出了满意的答卷，特别是业绩验证点，显示了公司的良好表现。

关键观点2: 资本支出分析

阿里资本支出呈现上升趋势，与微软的季节性环比增加相参考，预计全年资本支出将保持在较高水平。

关键观点3: 核心电商业务超预期增长

阿里的核心电商业务增速超预期，市场对其基本盘业务的预期并不高，但实际表现强劲。

关键观点4: 云业务表现

阿里的云业务实现了双位数同比增长，云业务在复苏，预计下个季度会继续加速。云计算业务的EBITA增速和利润也超过了预期。

关键观点5: 整体EBITA表现

阿里的整体EBITA超预期，其中60%归功于饿了么DME亏损在收窄，40%归功于云计算业务利润的超预期。预计未来将继续降本增效。

文章预览

毫无疑问这份财报很关键， 这波中概或中国AI估值重估，就是从阿里开始 。 今天 到了第一个业绩验证点， 阿里给 出了 满意 答卷 。 大家最关心的capex， 单季度317亿....上季度175亿. ..怎么估全年？ 参考微软 从AI开始的2024，是季度环比增加。 因此1200亿是打底，传说那个更高的数也不是不可能，暂时可以假设1500-2000 。尤其是考虑到这是2014最后3个月的开支，当时DeepSeek只发了v3还没发r1，且苹果与阿里的谈判更没有结论。因此 假设后面的资本支出逐季上升是合理的。 此外，核心电商业务 CMR增速9%是超预期的 ，市场对基本盘业务预期并不高，我看大摩这些基本预期都在5%附近。目前消费大盘和竞争环境，GMV增速估计一般， 大概率还是take rate有上升。 from一位中概资深老哥： “蒋凡这次上来的改革，走在了正确的路上。阿里的take rate过去看似中高，但 ………………………………