模型预测 | 模型预判：“理性定价”下的长债机会

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自9月末各部委陆续召开重磅新闻发布会后，长端利率开始进入偏“混沌”的状态之中，在9月24日央行宣布政策利率降息20bp的背景下，10年国债收益率的运行中枢反而由9月中下旬的2.05%攀升至10月初以来的2.15%，在宽松周期中，债市走出了加息行情的效果。 复盘9-10月的定价因素，造成长端利率“上台阶”的主要原因或有两个： 一是 包含了货币及财政的一系列重要政策接连出台，改变了市场的风险偏好，“强预期”又一次取代“弱现实”，成为市场交易的关键逻辑； 二是 潜在的供给冲击，由于今年1-9月期间全国一般公共预算收入、政府性基金预算收入情况均与年初定下目标存在一定差距，叠加10月12日财政部长在发布会上提及今年将追加提升地方政府债务限额以化债，同时存在发行特别国债补充大行核心一级资本的可能性，市场对于年末再遇大额供 ………………………………