微软: AI 只见 “花钱” 不见 “回钱”

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$微软.US 10 月 30 日美股盘后公布了截至 9 月底的 2025 财年一季度财报。由于公司从 25 财年新变更了财务披露口径，导致部分业绩指标与过往数据不可比，各位投资者需要注意。微软此次的业绩整体来看，虽合格交卷、各项指标都小超或符合市场预期，但增长缺乏明显亮点且利润压力已经初显，具体要点如下： 1、AI 加持，Azure 增长反而走低：Azure 本季的同比和恒定汇率下增速 分别为 33% 和 34% ，较上季度都环比下降 1pct 。虽然 符合公司先前的指引和市场预期 ，并没 没有像谷歌的 GCS 那样指向强劲的云需求增长 。如海豚投研先前的看法，GCS 作为 “小弟” 和 share gainer，其强劲的增长未必能映射到行业整体上。 细分来看，本季 AI 贡献的收入增速达到 12pct，较上季再小幅走高 1pct，但相对的传统需求的增长则放缓 2pct。更打击市场情绪的是，微软对 Azu ………………………………