国君固收｜央行新货币政策框架的执行结果：8月央行资产负债表解读

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2024年7月以来央行开始执行新的货币政策框架，增加正逆回购、减弱MLF的指导意义等，8月开始买卖国债。 从8月的央行资产负债表中我们可以看到这种变化的结果。根据央行资产负债表变动，我们推测8月央行买卖国债操作为：买入短债约5000亿，长债卖出可能有借入卖出的情况，两者轧差为1000亿元。央行在8月末官宣净买入国债1000亿元，通过分析8月资产负债表，其对于国债的买卖结果也在资产负债表中有所体现，具体而言，“政府债券”科目较上月增加5070亿，“其他负债”科目较上月增加4802亿，其合理的解释或为，央行买入短债约5000亿，同时借入卖出长债约4000亿。 此外，8月大行净买卖也印证了这一推测。 考虑到央行在市场进行交易往往要通过大行，因此我们可以从大行净买卖中分析央行操作，2024年8月，大行净卖出7-10年长期国债1521亿、3-7年中 ………………………………