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明斯基在《稳定不稳定的经济》中提到了劳动力工资是通货膨胀的壁垒，我对此进行了拓展思考，一是劳动力工资的粘性制约广义通胀（包含资产价格）的持续上行，二是劳动力工资的粘性也制约广义通胀的持续下行。持续下行一般被称为通货紧缩。 中国的时间序列数据较短，我们看看美国的数据，美国人均个人收入的粘性要高于房价的粘性。机制上，是容易理解的，买房可以加杠杆，债务增加会额外支撑购买支出能力，但是很少有企业贷款给劳动力加工资。 图1 美国10大城市房价指数与人均个人收入 图2 美国房价年度同比与人均个人收入年度同比 从图2中可以看出，美国房
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