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2024年上半年，婴幼儿奶粉行业稳中有进。飞鹤、澳优等头部品牌都实现了营收正向增长，不过，合生元却是一个例外。合生元背后的母公司健合集团中期业绩报告数据显示，2024年上半年，其营收、净利润同比双双下滑。而婴幼儿奶粉板块，却是其业绩的主要“拖累”项。 公开资料显示，健合集团的业务主要分为以合生元品牌为主的婴幼儿营养及护理用品业务，和以Swisse品牌为主的成人营养及护理用品业务，以及以Solid Gold为主的宠物营养及护理用品业务。 让人难以理解的是，业务结构更加均衡的健合集团，为何在业绩表现上却有些不及格？而在婴幼儿配方奶粉业务板块，其他品牌业绩都在增长，而合生元却与之反差巨大？我们抛开现象来挖掘背后的本质，或许可以追根溯源，看出端倪。 1 出生率下降，健合再难在奶粉赛道“掘金” 众所周知，近
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