熊园：近期债券利率明显调整，怎么看、怎么办？

主要观点总结

本文分析了近期债市资金持续收紧的情况，总结了银行间市场流动性持续收紧、引发债券市场调整的根本原因是央行流动性投放变紧，背后主要是对本轮利率下行过快的担忧。文章还预测了货币宽松仍是大方向，短期流动性进一步收紧的风险可控，债券继续调整的压力可能有限。

关键观点总结

关键观点1: 近期债市资金持续收紧，引发市场关注。

文章详细描述了近期银行间市场流动性持续收紧的情况，DR007中枢、国债收益率等关键指标均有明显上升，引发短端利率调整并传导至长端，债券利率出现调整。

关键观点2: 根本原因是央行流动性投放变紧。

央行流动性投放相对审慎，是流动性偏紧的根本原因。此外，存款自律协定后银行缺负债、信贷投放改善等因素也加剧了流动性压力。

关键观点3: 货币宽松仍是未来大方向。

文章预测货币宽松仍是未来大方向，降准降息应只会迟到不会缺席。短期流动性进一步收紧的风险可控，债券继续调整的压力可能有限。

关键观点4: 存在风险提示。

文章最后进行了风险提示，包括经济超预期下行、外部环境超预期、政策超预期等因素可能影响市场走势。

文章预览

熊园、穆仁文（熊园 系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事） 事件： 近期债市资金持续收紧，截至2月24日DR007中枢较节前抬升近20BP左右至2%附近、明显高于同期限OMO利率，1Y国债收益率较节前大升18BP至1.5%附近，10Y国债收益率较节前抬升13BP至1.76%。 核心观点： 近期银行间市场流动性持续收紧、并引发债券市场调整，根本原因是央行流动性投放变紧，背后应主要是央行对本轮利率下行过快的担忧，希望“走在曲线前面”，避免出现“踩踏式”调整。往后看，倾向于认为，货币宽松还是大方向，降准降息应只会迟到、不会缺席，短期降准概率大于降息。对债券市场而言，继续调整的压力可能有限，后续债券利率若进一步大调、建议关注可能的投资机会。 1、 近期看 ，银行间市场流动性持续收紧， DR007 中枢抬升 20BP 左右至 2% 附近，引 ………………………………