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我们在2月24-26日春节后实地调研中与工厂自动化公司、人形机器人供应链企业和人 形机器人厂商(宇树科技)进行了11次会面交流，要点总结如下：工厂自动化公司方面，对2025年前景的总体看法在春节后小幅转好，但仍预计市场前景持平。然而，对产品均价/利润率趋势的预期仍然谨慎，主要受竞争影响。人形机器人进展方面，我们认为长期前景进一步巩固(公司加大研发投入、新进企业增加、潜在政策加码)，但我们认为中国的人形机器人产品可能仍需多次迭代才能胜任实际应用。总体上，我们认为该板块年初至今强劲上涨的主要原因是中期前景积极，而非基本面将很快改善， 我们将继续密切关注后续趋势，以判断股价上行势头能否持续。 要点如下 ： 基于未来前景，企业对人形机器人业务的投资日益增加：除执行器总成外， 三花智控 正在采用自制
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