【国金策略|行业比较专题】工业企业利润视角下的景气线索

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+ 核心结论 工业企业利润视角下的景气线索 企业微观盈利延续“增收不增利”格局、通缩压力持续加大。 从近期工业企业利润表现来看，在有效需求不足、通缩压力仍存背景下，企业实际回报率偏低，其盈利能力仍有待改善。考虑到：M1同比创下历史新低，或将导致PPI底进一步延后，PPI边际改善的力度和持续性仍有待观察，企业盈利上行的现实基础尚且不够牢固，短期难以对A股的基本面形成有效支撑。考虑到：当前A股上市公司中，工业企业数量占全A比重约为71%，工业企业的利润表现亦可为相关板块提供可供参考的景气线索。结合利润增速、库存周期以及量价表现来看，景气表现相对较优的细分方向主要包括：（1） 上游资源品：有色金属、黑色金属矿采、石油和天然气矿采等，具备量价提升逻辑。 考虑到：结合中观数据跟踪来看，黑色金属、原 ………………………………