华泰2025年展望 | 海外中资股策略：以稳开局，变中求进

文章预览

第一，分子端节奏或呈倒U型，高点在2Q25，下半年能源价格中枢下行、TMT及出口链盈利增速转弱或有拖累，不过互联网/大众消费/非能源类高股息等其他板块盈利增长大致平稳；总体来看，海外中资股盈利趋势或强于全球整体，稍弱于A股；第二，绝对估值在2025年上半年或面临阶段性逆风，主因美元流动性可能由于美国“顺周期式”财政扩张预期趋紧，下半年估值抬升机会可能更好；第三，海外中资股较其他新兴市场目前折价15%，考虑到地产销售明年下半年企稳，相对估值有修复空间；第四，上半年建议以稳开局，超配高股息，此后视美元流动性变化把握互联网、医药的配置机会 。 点击小程序查看研报原文 核心观点 分子端趋势或呈现倒U型 2023年下半年以来，海外中资股盈利周期开启弱复苏，与全球权益资产的步调基本一致，强于A股，主因境内外 ………………………………