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这个世界冷热并不相通。 2024Q3，港股通创新药指数（987018）上涨21.75%，进入技术性牛市，而中证创新药产业指数(931152)上涨4.22%。 其实，港股创新药的上涨早于这一轮经济刺激计划，甚至早于美联储降息。如同我们先前多篇文章指出的，港股创新药产业链（Biotech、CXO）开始转向以国际化逻辑为主导，估值由海外定价。 A股创新药以院内刚需逻辑为主导，仍然在蓄势，等待医保谈判靴子落地。 01 等靴子落地 院内刚需逻辑也很硬核，意味着国内结构性增量机会。 打通这一逻辑的必由之路是纳入医保。以2018年医保谈判品种来看，价格平均降幅57%，销售额全部实现正增长，医保内第1年销售额平均增幅1024%，第2年平均增幅35%，第3年整体停止增长。2019年医保谈判新增品种价格平均降幅61%，销售额几乎全部实现正增长，医保内第1年销售额平均增幅2692%，也
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