【浙商银行FICC·境内外利率日报】2025-03-19

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境内市场 市场情况 周三市场情绪进一步好转，上午市场因为担心3年国债发行而出现调整，下午则因为资金边际趋紧调整进一步加速。但在尾盘，可能是由于市场预期LPR有调整可能性，出现一波非银的猛烈tkn。但我们认为短期内LPR调整的可能性并不大，尾盘的猛烈买入跟空头回补或者部分机构恢复仓位的操作更加相关。 从近期债券借贷的情况看，确实存在部分活跃券借贷集中度较高，借贷费持续上行的情况。表明对冲需求或者做空需求已经在某种程度上相对“拥挤”。在近期利空因素已经充分发酵，资金投放连续好转的情况下，确实存在大量的解对冲和平空头的需求。一旦这些平空头寸密集解除，可能会加大短期内的市场波动。从观测指标上看，重点关注近期IRS在sell方向、国债期货空平以及现券借贷借贷费率和借贷集中度的变化。 其他因素看， ………………………………