中邮固收|利率和汇率调控的明确回归

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摘要 核心解读 本次例会除了延续 12 月中央经济工作会议对货币政策立场的定调之外，可以更为清晰的验证我们去年末对货币政策态度的判断，即对“宽信用”的诉求明确加强，对利率和汇率的关注明确回归。具体而言： 第一，货币政策重拾“宽信用”目标。 （ 1 ）例会明确表述“引导金融机构加大货币信贷投放力度 ”，此前表述为“引导信贷合理增长、均衡投放”。（ 2 ）所谓“防范资金空转”，在 12 月中货 政司有关负责人的发言中已经注意到，与上文宽信用诉求同义，在货币宽松之后，诉求信用宽松效果。 第二，对于汇率的关注度提升，“两坚决”变“三坚决” 。 （ 1 ） Q4 货政例会提出“增强外汇市场韧性”，而 Q3 货政例会则是“增强汇率弹性”，由“弹性”变更为“韧性”。（ 2 ）前期对汇率的表述是“坚决对顺周期行为予以纠偏， ………………………………