西藏水泥：供需傍水生，盈利尚可期——水泥新时代研究专题之二

主要观点总结

本文主要分析了西藏水泥市场的供需状况及未来展望。西藏水泥需求保持逆势增长，主要得益于区域内重点工程项目的驱动和前期区域供给问题的逐步解决消纳。随着后续水利等重大基建项目的推进，区域内水泥产能利用率及盈利有望稳中提升。区域供给格局维护较好，是价格稳固的基础。同时，文章也指出了风险提示，包括项目落地不及预期和区域内新增产能进一步增加的风险。

关键观点总结

关键观点1: 西藏水泥需求保持逆势增长

主要得益于区域内重点工程项目的驱动和前期区域供给问题的逐步解决消纳。

关键观点2: 后续基建项目持续推进

随着水利等重大基建项目的推进，区域内水泥产能利用率及盈利有望稳中提升。

关键观点3: 区域供给格局维护较好

是价格稳固的基础，区域内主要在产企业有西藏天路、华新水泥等，同时产能分布较为分散。

关键观点4: 风险提示

包括项目落地不及预期和区域内新增产能进一步增加的风险。

文章预览

本报告导读： 全国水泥需求下台阶背景下西藏水泥需求保持逆势增长，西藏供给集中度高且新增供给批复审核趋严，随着后续水利等重大基建项目逐步落地，区域内水泥产能利用率及盈利有望稳中提升。 投资要点： 维持水泥行业“增持”评级。 2023年以来全国水泥量价持续下台阶，而西藏水泥保持需求逆势增长，主要得于区域内重点工程项目驱动，以及前期区域供给问题的逐步解决消纳。后续伴随水利等重大基建项目持续推进，区域内水泥产能利用率及盈利有望稳中提升。 区域供给格局维护较好，是价格稳固的基础。 西藏区域水泥产线具备高份额集中、低区域集中特点，即区域内在产企业数量较少，CR3份额达到80%，但同时因为西藏面积广海拔高，水泥产线围绕雅鲁藏布江中下游和澜沧江上游两大水系分布，相距约1000公里以上，区域内外供给流 ………………………………