三花智控：人形元年，特斯拉主供！

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投资要点 热管理领域四十载，“技术+管理+全球化”积淀深。 公司1984年成立，围绕热管理领域，产品由截止阀拓展到电子膨胀阀、电磁阀、四通阀等。公司创立之初聚焦家电领域，后拓展汽零业务，24H1营收占比近40%，此外，公司22/23年加大在储能热管理、机器人机电执行器投入。公司80年代率先打破国外技术垄断，先发优势打造规模优势，23年家电领域的四通换向阀/电子膨胀阀/微通道换热器/截止阀/电磁阀全球销量份额为59%/58%/43%/37%/53%，而车用电子膨胀阀全球市占率53%，同时公司在美国、墨西哥、越南、泰国等地建立海外生产基地，全球化布局。2023年公司营收/归母净利润达246/29亿元， 机器人业务放量在即，25年始有望贡献增量，未来3年有望再造一个三花，远期空间巨大。 机器人：深度绑定特斯拉，放量在即利润弹性大 机器人元年已至， 特斯 ………………………………