主要观点总结
本文主要分析了城投债、产业债和银行资本债的市场状况及投资策略。城投债短久期下沉策略性价比相对较高，市场对中长久期品种仍持谨慎态度。产业债净融资由正转负，发行利率上行。银行资本债方面，2-3Y品种表现占优。同时，风险提示包括货币政策、流动性及信用风险可能出现的超预期调整。
关键观点总结
关键观点1: 城投债短久期下沉策略性价比高
城投债中，短久期低评级品种收益率相对较高，有助于其利差修复。当前配置信用债最重要的是控制久期风险，聚焦3年以内，同时寻找票息安全垫相对较厚的品种。
关键观点2: 产业债市场状况及投资策略
产业债一级市场发行同比下降，净融资转负。二级市场方面，产业债2-3年成交活跃度上升，而3年以上品种成交仍低迷。目前市场对产业债中长久期品种仍然偏谨慎，重点关注各行业3年以内品种。
关键观点3: 银行资本债市场表现
银行资本债收益率下行，信用利差普遍收窄，2-3Y品种表现占优。市场参与者应关注大行资本债波段操作机会，适当拉长久期配置。对于城农商行资本债而言，面临理财增幅放缓、信用债配置需求减弱的不利环境，短久期中低等级银行资本债利差收窄。
关键观点4: 风险提示
包括货币政策、流动性和信用风险可能出现的超预期调整。投资者需保持警惕，做好风险管理。
文章预览
摘 要 城投债短久期下沉策略性价比相对较高 11月4-8日，长端利率震荡下行，信用债收益率下行，信用利差走势分化，高评级5年以内，低评级1Y品种表现较优。市场对城投债中长久期品种仍比较谨慎，体现为三方面，一是部分弱区域3年及以上品种发行利率较高。 11月1-10日，甘肃、云南和四川1-3年平均发行利率高于4%，江西、山东、陕西、湖南和重庆1-3年发行利率在3%-3.5%左右。 二是弱区域低评级中长久期品种收益率表现弱于发达省份。 11月8日较11月1日，云南公募城投债AA(2) 2-3年收益率上行2bp，陕西、河南、广西、山东和重庆AA(2) 2-3年收益率下行3-5bp，小于发达省份下行6-7bp幅度。天津城投债3-5年AA和AA(2)收益率上行10-13bp，表现垫底。 值得注意的是，部分弱区域较高票息1年以内品种修复速度加快， 比如云南和内蒙古1年以内AA-收益率下行10-12bp，云
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