沙盘推演：特朗普关税的原点与终点（民生宏观陶川团队）

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作者：裴明楠 邵翔 自上任以来，两个词来形容特朗普的关税政策——频繁、多变。 接连不断的行政令、左右摇摆的决策变化，特朗普如鱼得水般地游弋在白宫工作、社交媒体和新闻访谈之间，却让市场痛苦地感受到 关税、甚至广义上特朗普2.0政策框架似乎越来越模糊 。那怎么去捕捉一些真正有用的信息和“蛛丝马迹”呢？本篇报告中提供几个视角。 首先模糊和混乱背后的一个重要原因是“声音太多”。 不仅特朗普本人，他的众多幕僚、“知情人士”都乐意透露对于关税的观点和想法。但这背后的核心问题是， 特朗普2.0的核心团队并不是“铁板一块”： 有以鲁比奥、纳瓦罗等为代表、主张贸易强硬的传统经济民族主义者；有以马斯克为代表对大规模迅速征关税持反对意见的新兴商人势力；也有以贝森特为代表、主张温和有序加征的中间平衡派 ………………………………