策略张弛|A股投资策略周报：美国经济若确认“硬着陆”，下个风险将是“债务违约”

主要观点总结

文章主要围绕美联储降息周期下的市场聚焦和底仓配置进行阐述，包括前期观点回顾、当下市场聚焦、海内外市场波动率、美国经济硬着陆风险、欧洲债务危机背景及本质逻辑、美国联邦政府可能面临的债务困境和危机，以及风格及行业配置和风险提示等。

关键观点总结

关键观点1: 前期观点回顾

建议“右侧交易逻辑”，关注美联储降息周期下的底仓配置，重视创新药及其组合甄选。

关键观点2: 当下市场聚焦

主要包括国内外降息情况、美联储超预期降息的影响、美国政府债务杠杆及利息支出占比等问题。

关键观点3: 海、内外市场波动率

将面临新一轮上行压力，与美联储超预期的货币行为及美国经济硬着陆风险增大有关。

关键观点4: 美国经济硬着陆风险

如确认硬着陆，可能导致美债违约风险，需要关注财政赤字、政府债务杠杆率及利息支出占比等指标。

关键观点5: 欧洲债务危机背景及本质逻辑

边缘国债务杠杆率高、经济增长失速、主权信用评级下调等是危机的主要原因。

关键观点6: 风格及行业配置

维持“大盘价值防御”策略，建议配置银行底仓、黄金+创新药进攻、非周期类潜在持续的高股息行业。

关键观点7: 风险提示

包括国内出口放缓超预期、宽货币节奏和力度低于预期、美债收益率反弹超预期等风险。

文章预览

金选·核心观点 前期报告提要与市场聚焦  前期观点回顾： 美联储降息周期下的底仓配置：创新药及其组合甄选。我们仍然建议“右侧交易逻辑”，9月降息与否是重要的攻、守抉择窗口。倘若9月降息未兑现或幅度低于25bp，市场波动率将可能进入“加速上行”通道，维持“黄金+创新药”底仓，银行、高股息等大盘价值防御。创新药将显著受益于美联储宽货币的开启，A股市场而言，重视“依赖外需+非龙头+高ROE”三个因子，港股市场关注“依赖外需+龙头”两个因子。  当下市场聚焦： 1、9月国内降息并未兑现，影响及应对？2、如何解读美联储超预期降息50bps影响及应对？3、美国政府债务杠杆、利息支出占比水平如何？又会产生怎样的潜在风险？4、如何横向比较“欧债危机”背景、演变过程及本质逻辑？5、倘若美国经济“硬着陆”确认，下一个风 ………………………………