【兴证固收.利率】地方债供给扰动，长端震荡下行 ——利率回顾（2024.11.18-2024.11.22）

主要观点总结

本报告主要围绕资金面、一级市场、二级市场、期限利差等方面，对近期的债市情况进行了详细分析。指出，资金面大体保持平稳，流动性水平充裕；一级市场配置盘需求良好，招标市场运行平稳；二级市场地方债供给扰动，长端震荡下行；期限利差方面，国债与国开分化。同时，报告也提示了基本面修复超预期和流动性收紧超预期等风险提示。最后，报告还包含了一些风险提示和法律声明。

关键观点总结

关键观点1: 资金面情况

近期资金面大体保持平稳，流动性水平充裕。

关键观点2: 一级市场情况

一级市场需求较好，配置盘需求良好，招标市场运行平稳。

关键观点3: 二级市场情况

二级市场受到地方债供给扰动，长端震荡下行。消息面的变化对债市情绪有一定影响。

关键观点4: 期限利差情况

国债与国开期限利差走势出现分化。整体而言，利率曲线各期限中3年以内国债下行幅度较大。

关键观点5: 风险提示

报告提示了基本面修复超预期和流动性收紧超预期等风险。

文章预览

投资要点 资金面：保持平稳。 11月4日-11月8日DR007运行在1.54-1.61%的区间，R001运行在1.47-1.61%的区间，资金面大体保持平稳。11月4日至11月8日，央行分别开展了173亿元、183亿元、173亿元、192亿元和122亿元逆回购操作，全周逆回购累计净回笼13158亿元。月初流动性水平充裕，央行回笼流动性属于削峰填谷的常规操作。 一级市场：需求较好。 11月18日-11月22日受国债和地方债发行放量影响，利率债净供给环比上升。政金债方面，国开债需求较好，口行债和农发债需求正常。附息国债方面，5年和10年需求旺盛，全场倍数均在4以上。整体而言，尽管利率债供给压力上升，但配置盘需求良好，一级招标市场运行平稳。 二级市场：地方债供给扰动，长端震荡下行。 11月18日-11月22日，地方债供给的相关信息是债市交易主线，在宽松资金面和强劲配置需求的影响下， ………………………………