【宏观丨任泽平 】为什么企业盈利创2011年以来的最好水平？——从上市公司三季报看新周期

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观点 摘要： 三季度景气度较高，营业收入和利润持续高增，为2011年以来高位。 2017年三季度报显示全部A股营业收入增速为19.52%，剔除金融和两油后A股营业收入的同比增速为21.72%，相比H1均基本持平。PPI的大幅上涨为主要贡献，同时来自出口、地产投资、消费的真实物量需求也有所回升。ROE结束了2010年三季度报以来的下滑势头，触底企稳回升，主要受销售净利率和资产周转率的提高带动，这证实供给侧改革加速了企业的产能出清，企业通过提高资产周转率的方式来提高产能利用率。期间费用率基本持平，金融去杠杆对实体影响有限；存货总量增加幅度略有回升，存货周转天数基本持平；资本支出与折旧和摊销之比触底反弹，开始缓慢复苏。   主板集中度提升带 ………………………………