信用债，纠结上车时机

主要观点总结

本文分析了近期的信用债市场状况，包括供需情况、利率变化、不同评级和期限的成交活跃度等。同时，也提到了银行资本债的市场表现和相关风险。文章还提供了关于何时是合适的上车时机的一些观点和建议。

关键观点总结

关键观点1: 信用债供需两弱，信用利差走扩至高位

近期信用债市场供需双方均表现较弱，信用利差扩大至较高水平。低评级品种成交依然活跃，但整体需求偏弱。背后的原因包括理财规模下降、债牛行情极致和市场偏好流动性好的品种等。

关键观点2: 银行资本债等待入场机会

银行资本债市场也面临一定的机遇与挑战。机构普遍有恐高情绪，对于银行资本债的参与可能偏谨慎。合适的加仓时机可能是下一轮利率调整过后。

关键观点3: 风险提示

文章提醒注意货币政策、流动性及信用风险可能出现的超预期调整，以及这些风险对信用债市场的影响。

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摘 要    信用债供需两弱，信用利差走扩至高位 12月16-20日，资金面先紧后松，利率债表现依然强势， 1年、10年期国债下破1.0%、1.7%。 信用债收益率走势分化，信用利差继续走扩。二级买盘热度进一步下降， 城投债TKN占比由78%降至71%，成交笔数环比增加7%；产业债TKN占比由75%降至69%，成交笔数环比下降3%。 分评级看，城投债低评级品种成交依然活跃， 隐含评级AA(2)、AA-占比保持历史高位，分别为37%、10%。 分期限看，中长久期品种活跃度下降， 2-3年活跃度上升， 城投债3-5年成交占比由19%降至14%，5年以上占比由5%降至2%，而2-3年占比由20%上升至23%。 信用债需求整体偏弱，机构持久期谨慎态度，受青睐的主要是低评级中短久期品种。背后的原因在于，一是12月理财规模下降、整体配置力量不强；二是债牛行情极致，市场偏好流动性好的品种。 本轮信用 ………………………………