植德资本市场观察 | 投资者退出路径之公司定向溢价减资所涉相关问题的研究

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作者：孙冬松 本文共计6700字，阅读约需17分钟 引言 在股权投资市场中，投资者对企业进行投资时，通常会与公司及其实际控制人签订对赌协议。这些协议按照市场惯例，一般会约定如果公司未能按计划如期上市，则投资者有权要求公司或者实际控制人回购其所持公司股份。 自2023年8月27日起，中国证监会发布了一系列的政策文件对资本市场进行逆周期调节，A股IPO阶段性收紧。在前述政策背景下，自2023年8月27日至2024年8月27日，共有485家公司终止了IPO进程。也即在IPO阶段性收紧的宏观背景下，若公司无法按计划如期上市且上市进程一再推迟，部分投资者因为投资周期的问题将选择收回投资成本，并根据对赌协议的约定要求公司或者实际控制人回购其所持公司股份并退出公司。 若部分公司的实际控制人暂无回购能力，则投资者将会选择公司作为回购 ………………………………