历史上的国企信用事件如何演化？

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【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林（联系人） 摘要： 在经过沈公用、华晨汽车等持续发酵后，永煤违约给了市场沉重的一击。永煤等违约的事件完美符合超预期、持续发酵、涉及债券规模大等因素，因而对市场形成了明显的冲击，流动性影响下已经扩散至利率债市场 。 横向比较来看，近期的永煤等国企违约规模超过天威、东特钢等事件涉及的债券规模；一级市场取消来看，永煤违约之后一周取消发行超过400亿，超过天威违约后的229.5亿，但略低于东特钢违约后的489.4亿；从二级市场利差来看，近期的利差波动幅度也略低于东特钢事件后的利差走阔幅度。从影响的时间长度来看，东特钢等信用事件爆发处于宽货币的政策周期，因而利差走阔、一级市场情绪波动能够快 ………………………………