【国君固收】金融去杠杆：进展、节奏和时间表

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导读：金融去杠杆行至中局，银行资产与负债流动性错配出现改善，但同业、非标、理财存量收缩仍缓慢，银行负债与资产重定价双双上行，债市仍是逆水行舟，关注2-3年高等级信用债利率上行的配置机会。 一 信用每周观点：高等级配置价值凸显，低评级调整未止 利率曲线倒挂加重，信用成交评级分化仍在延续。 上周跨季资金紧张开始加剧， 同业存单利率破 5% ， 资金利率曲线陡峭化上行， 央行重启 28 天逆回购并加量续作 4980 亿 1 年期 MLF ，维持流动性预期平稳。受资金紧张影响，利率曲线平坦化甚至倒挂现象加重，国债 10Y-1Y 利差达 -3bp ，创下 13 年 6 月钱荒以来最低。信用成交整体仍偏谨慎，评级利差分化继续加大，一级发行净融资小幅回暖，利率走高态 ………………………………