【军工*陈显帆团队】主流军工企业报表分析：从现金流和关联交易看产业链地位和成长性

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军工行业 主流军工企业报表分析： 从现金流和关联交易看产业链地位和成长性 核心观点：看好资产完整性高的主机厂上市公司  我们认为，在军工行业中，主机厂和系统级厂商作为最主要的参与者，其经营状况能够反映出整个行业的基本面变化情况，因此我们选取了上市公司中的 5 家总装类企业和 2 家系统级厂商，对其 2017年报和 2018 一季报进行分析。2017 年主流军工企业的现金流显著好转，但各公司好转的原因各有不同。由于中航沈飞和内蒙一机资产注入较为完整，是严格意义上的主机厂，下游销售商品直接面对军方客户而不是与大股东进行关联交易，因此能够通过下游占款的方式大幅提升经营性现金流，直接受益于军改后整个行业订单和回款的好转。我 ………………………………