敦和徐小庆：日本的经验对中国有借鉴意义

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概要： 关于东升西降 ： 一般情况下，如果全球经济下行，美元其实都是走强的，与美股与其他市场的相对表现有关。如果全球经济上行，美元在全球经济的占比多半是回落的，对应美元走弱。而现在看到的情况是美元在走弱，同时美股相对全球其他市场跌得更多。不一致的原因在于2018年之后全球化的进程就已经放缓了，美国经济对全球经济的影响已经没有以前大了。虽然80年代日本看起来是受害者，但日股是跑赢美股的。日本在当时出口受抑制的情况下，也大力刺激了国内的投资和消费。这个对现在有借鉴意义。 由于关税导致美国出现二次通胀的概率是比较低的 ： 关税上涨，这部分商品在美国居民消费中所占的比例很小，并不会导致通胀上行。商品进口额仅占美国居民消费支出的16%。商品只占了美国核心CPI的25%权重，服务占了75%，美国CPI的趋 ………………………………